Fitch прогнозирует сильный рост выручки для «Нижнекамскнефтехима»

Fitch Ratings повысило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") ОАО Нижнекамскнефтехим ("НКНХ") в иностранной валюте с уровня "B" до "B+". Прогноз по рейтингу – "Стабильный". Повышение рейтингов отражает улучшение операционных показателей НКНХ, о чем свидетельствует растущая доля продукции высокого передела. Компания демонстрирует значительные улучшения финансовых показателей, чему способствовало недавнее восстановление конечного рынка и снижение левереджа за счет более низких капитальных вложений.

НКНХ имеет заметное присутствие на рынке резины и входит в топ-10 мировых производителей резины по мощности. Компания укрепила отношения с клиентами, о чем свидетельствует растущая доля прямых контрактов с ведущими глобальными производителями шин (увеличение с 15% в 2006 г. до 56% в 2010 г.).

Кроме того, НКНХ улучшила свои позиции на рынке пластмасс после запуска новых мощностей по производству полиэтилена (230 тыс. т в год) в 2009 г. С учетом рыночной доли компании в 11% согласно отчетности в 2010 г., новые мощности подкрепят ее лидирующие позиции на российском рынке полипропилена и полистирола.

Компания имеет только одну производственную площадку, однако получает преимущества за счет более низких логистических затрат. Дополнительные преимущества по затратам обусловлены близким расположением производства НКНХ к ключевым поставщикам сырья. В то же время сохраняется риск по поставкам, который отражается в неблагоприятном или волатильном ценообразовании и сильной инфляции цен на энергоресурсы.

В целом среднесрочный прогноз остается позитивным в отношении большинства рынков НКНХ с учетом ожидаемого роста в сегменте синтетической резины на развивающихся рынках и сильного потенциала роста рынка пластмасс в России.

Fitch ожидает сильный рост выручки в 2011 г., который станет несколько более умеренным в последующие годы, и совокупные темпы годового роста (CAGR) в 12% в 2010-2014 гг. Ожидается, что компания снизит левередж до показателя "чистый скорректированный долг/EBITDA" в 0,6x в 2012 г. с учетом сильного операционного денежного потока, стабильного показателя дивидендных выплат и адекватных капиталовложений.

Позитивное рейтинговое действие возможно в случае устойчивого улучшения в области корпоративного управления и прозрачности акционерной структуры наряду со стабильным улучшением операционного профиля, что обусловило бы маржу EBITDAR выше 25% и показатель "чистый скорректированный долг/EBITDA" менее 1,0x.

Негативное рейтинговое действие возможно в случае ухудшения рыночной конъюнктуры или проявление риска по поставкам, что привело бы к снижению маржи EBITDAR ниже уровней, выраженных двузначным числом. Если в течение длительного периода (т.е. двух лет подряд) будет наблюдаться отрицательный свободный денежный поток, вызванный существенной инвестиционной деятельностью или сильным увеличением коэффициента дивидендных выплат, также возможно негативное рейтинговое действие.